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世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空一(yī)、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)板块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下(xià)游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产能优化(huà)之下(xià)，国内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家(jiā)公司(sī)发(fā)布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承(chén世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空g)诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估(gū)值(zhí)也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为(wèi)业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间较(jiào)大。