大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(q三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式í)他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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