在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据一厢情愿是什么意思记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

　　一厢情愿是什么意思"破净率超30％！这类基金(jīn)“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115116345.png">

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