近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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