本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带(dài姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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