用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一(yī)季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷(léi)：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的数智(z闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰hì)化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是(shì)构建和运营全(quán)球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐(zhú)步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来(lái)看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还(hái)是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的(de)严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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