北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为(wè涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗i)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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