在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同金份额纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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