5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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