5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ET一个男人出轨了还爱自己的老婆吗F收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生一个男人出轨了还爱自己的老婆吗了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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