5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处(chù)于低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步(b盱眙的邮编号码是多少啊ù)消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下(xià)移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，盱眙的邮编号码是多少啊实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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