近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　1cc的水等于多少克，1cc水是多少克已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联1cc的水等于多少克，1cc水是多少克储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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