昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大(dà)会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼(pàn)望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大(dà)变(biàn)革时代(dài)的点评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必(bì)须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储户得不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它给美(měi)国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会(huì)造成不(bù)必(bì)要(yào)的(de)伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美(měi)国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能是二战以来最(zuì)厉害(hài)的(de)一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报(bào)告的(de)营(yíng)收都会(huì)比(bǐ)去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得(dé)商品、货(huò)物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个地方(fāng)，他们(men)可能在过去(qù)的(de)6个(gè)月中出现了(le)存货过(guò)多(duō)的(de)情况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但是现在的(de)经济环境(jìng)在(zài)这六个(gè)月已经非常不一(yī)样了(le)，而我们(men)很多的(de)经理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才(cái)慢慢(màn)地(dì)让销售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长(zhǎng)期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的(de)企业做出了悲观的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间(jiān)里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司的成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起(qǐ)协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传(chuán)承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔(ěr)可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这五(wǔ)个下一代(dài)领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能(néng)处理得(dé)当的话(huà)，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联(lián)储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢(huān)看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那(nà)样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很(hěn)快，开(kāi)井第一(yī)天可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事(shì)情，建了(le)很多(duō)新(xīn)井(jǐng)还能盈利(lì)。伯(bó)克(kè)希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能(néng)取代美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债，美联(lián)储让(ràng)债务货(huò)币化，中国巴(bā)西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在(zài)这种环境(jìng)下，美元的(de)货币(bì)储备地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货(huò)币地(dì)位的(de)候选币种(zhǒng)。

　酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用(yòng)多(duō)久才会失控，尤其是在(zài)这(zhè)种货币是全(quán)球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预(yù)测会有什么结(jié)果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本(běn)的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施的经济政策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作(zuò)出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在(zài)五一假期(qī)前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌(diē)二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适(shì)时(shí)启动年(nián)内第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作(zuò)，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格(gé)无太大起(qǐ)色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需(xū)求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的(de)发展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本(běn)身看，不会带来(lái)实(shí)质性生猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端需(xū)求(qiú)缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的(de)提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据(jù)，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高(g酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗āo)位(wèi)水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能够驱(qū)动周期(qī)上行趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切换加快，需关(guān)注进出场(chǎng)节奏对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外(wài)受冬(dōng)季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议(yì)继(jì)续重(zhòng)点关注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究员宋从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大(dà)概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下(xià)半(bàn)年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的(de)高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对(duì)2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持(chí)下，期价(jià)存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为(wèi)观望，边(biān)际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带(dài)来的系(xì)统性风险。

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