自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多(duō)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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