财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼(bǐarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　201arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？9年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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