北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(ch辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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