昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连i跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险i正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diiē)至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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