公募基金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常(cháng)见的托管(guǎn)人结算(suàn)模式和券商结算模式之(zhī)后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)三方合作推出(chū)。目前正在发(fā)行的易(yì)方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目(mù)光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之(zhī)外，其(qí)他券(quàn)商、基金(jīn)公司也在关注研究这(zhè)一新的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看(kàn)来，目前(qián)基(jī)金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三类模式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募(mù)基金(jīn)25年(nián)的历史长河中，托管人结(jié)算模式(shì)是最早出(chū)现也(yě)n是正极还是负极，L是正极还是负极是最为(wèi)成(chéng)熟的基金(jīn)结(jié)算模式。到了(le)2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结(jié)算(suàn)模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在行(xíng)业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正(zhèng)在(zài)发行(xíng)的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合(hé)作发(fā)行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品的(de)券商，据了解，其(qí)他券商也(yě)在积极研(yán)究(jiū)这一新的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是(shì)指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司(sī)进行交易申(shēn)报(bào)，由(yóu)托管(guǎn)银(yín)行(xíng)进(jìn)行结算，在这种模(mó)式下(xià)，资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户(hù)，无须银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一(yī)般券结(jié)模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集(jí)中存放(fàng)在(zài)托管银行，在券商(shāng)开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日(rì)基金公司采(cǎi)用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金(jīn)的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券商(shāng)根据已申报的交(jiāo)易(yì)额度(dù)每日滚动计算产品资(zī)金账户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交(jiāo)易(yì)额度的(de)前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验(yàn)资验(yàn)券的(de)优点，同时资(zī)金结算(suàn)由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管行比较(jiào)关(guān)注(zhù)的托管资金归属保管问题，一(yī)定程度上调(diào)动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募(mù)基金与(yǔ)证券公司结算模式的选择(zé)，更好地(dì)满足各方差异化的需(xū)求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成(chéng)熟(shú)和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促(cù)进公募(mù)基金、券商渠道、基金(jīn)投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可(kě)以保证较好(hǎo)运营(yíng)效率带来(lái)的优质(zhì)交易体验的同时，兼(jiān)顾券商(shāng)与(yǔ)基金(jīn)公司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾业(yè)务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构为(wèi)广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结算(suàn)资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二(èr)是交易(yì)交收分离(lí)：证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业(yè)模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易(yì)结算模(mó)式，投资者对类QFII结算模(mó)式(shì)还是(shì)比(bǐ)较陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基(jī)金采用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申(shēn)购(gòu)赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通(tōng)过券商(shāng)完成，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博(bó)道(dào)基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言(yán)，公募(mù)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，较传(chuán)统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端(duān)验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券商渠(qú)道商业模式(shì)的创新，类似与券商(shāng)结算模(mó)式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)谈了(le)自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析(xī)称(chēng)，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节，免去了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士认(rèn)为，对(duì)于基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两(liǎng)方(fāng)面的需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记(jì)确(què)认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下加(jiā)强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，可优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于(yú)原来的证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司资金账(zhàng)户(hù)，仍(réng)然存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需要(yào)将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账(zhàng)的(de)步(bù)骤，解决了普通券结模式下资(zī)金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转账时间(jiān)范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户之(zhī)间划(huà)拨等；

　　二是，对(duì)比券商结(jié)算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账(zhàng)户开(kāi)户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过(guò)交(jiāo)易(yì)交收分离(lí)，证券公司前端验资验券可(kě)有效(xiào)防(fáng)控异常(cháng)交易(yì)和超买风险，托管人负责交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与托(tuō)管人系统对接对(duì)账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式一致(zhì)，对投资(zī)组(zǔ)合(hé)而(ér)言需按月(yuè)计(jì)算缴纳最低结算备付金与保证机(jī)制；另一方面(miàn)，虚头寸(cùn)机制下，管(guǎn)理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三(sān)方需每(měi)日(rì)确立场(chǎng)内(nèi)/外(wài)资金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或(huò)吸引头部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对(duì)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的关(guān)注度较(jiào)高(gāo)，也(yě)在筹备或启动(dòng)相应(yīng)的(de)合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决(jué)等(děng)问题，初期(qī)或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)人士表示，这类业(yè)务(wù)具备一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以(yǐ)同时激发银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的(de)先发(fā)优势。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发展初期(qī)，该(gāi)模式特点鲜明(míng)。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关(guān)金融(róng)机构对该模式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士(shì)更有(yǒu)信心(xīn)，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的模(mó)式(shì)，有望成为新(xīn)的行业发展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优(yōu)势；对托管人而(ér)言，产品资金(jīn)全额留存在托管账(zhàng)户，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户(hù)的能力(lì)，也加强(qiáng)了(le)公司(sī)品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过，基(jī)金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和(hé)券(quàn)商。博道基金(jīn)就表示，对基(jī)金公司(sī)来说，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券商结(jié)算模式(shì)下(xià)的场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验(yàn)券相关流程和业务(wù)系统，个别如清算(suàn)模块涉及一(yī)些(xiē)小改动。但(dàn)券商(shāng)和(hé)托(tuō)管(guǎn)行的系统改动(dòng)较(jiào)大(dà)，如(rú)在系(xì)统(tǒng)直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算、场外(wài)清算等多个(gè)环(huán)节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前(qián)已经实现(xiàn)的模式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行、基金(jīn)公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记(jì)者从业内了解到，也(yě)有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极(jí)态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类(lèi)业务。

　　从(cóng)单(dān)一模(mó)式走向三类模式(shì)

　　基金行业发(fā)展(n是正极还是负极，L是正极还是负极zhǎn)25年以来，结算模式(shì)发生(shēng)了重要变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金(jīn)诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，到目前(qián)已25年(nián)了(le)，仍(réng)然是(shì)目前(qián)公(gōng)募基金结算的主流模式。这一模式(shì)是，基(jī)金管理人租用券商的交(jiāo)易席位直(zhí)连(lián)报(bào)盘(pán)交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和(hé)证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动试点，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转常规(guī)，至今已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作(zuò)机制渐稳、结(jié)算(suàn)效率改善(shàn)及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速发(fā)展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新成立基(jī)金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模分(fēn)别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金结算模式(shì)也正式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人(rén)士就表示，券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模式(shì)，最大限度的调(diào)动(dòng)各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供更(gèng)好(hǎo)的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速n是正极还是负极，L是正极还是负极发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位(wèi)业(yè)内人士(shì)表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金(jīn)公司(sī)中更(gèng)加普遍。中小基(jī)金(jīn)相(xiāng)对来说获(huò)得(dé)银行(xíng)渠道的营(yíng)销(xiāo)支持难(nán)度较大，券(quàn)结(jié)模式(shì)能有效推动券(quàn)商和(hé)基金公(gōng)司的(de)合作关(guān)系，有(yǒu)助于中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大(dà)公司陆续开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展(zhǎn)的边际(jì)制约因素(sù)，也从“投入成本(běn)较(jiào)大、技术(shù)系统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境及需(xū)求的(de)匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体验的(de)舒适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度(dù)”。券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，将基金公司、基金(jīn)产品(pǐn)与券商(shāng)渠道的中长期利益(yì)深(shēn)度绑定；在此模(mó)式下，竞(jìng)争(zhēng)格局会发生分化(huà)，回归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提(tí)供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务”的(de)基金公(gōng)司和证券公司会受益于这(zhè)一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 n是正极还是负极，L是正极还是负极