在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒ唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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