5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàn睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面g)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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