北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境(j5k是多少钱，5k是多少钱人民币ìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但5k是多少钱，5k是多少钱人民币在我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自5k是多少钱，5k是多少钱人民币(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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