近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配合she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态(hé)近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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