随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能pp7塑料杯能不能装开水主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短pp7塑料杯能不能装开水期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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