财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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