当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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