自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(li只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ú)格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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