金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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