国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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