北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物衰退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(p杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物iān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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