来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。今年以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)定投资(zī)。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到(dào)“经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业(yè)压力(lì)仍然存在，我们(men)认(rèn)为政策短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和(hé)去(qù)年(nián)经济(jì)工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)长的方(fāng)式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发(fā)经营主体活(huó)力结合起来”。我们(men)的(de)理解是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修(xiū)复，通(tōng)过改革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还(hái)是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财政政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次(cì)会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调(diào)配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议(yì)提(tí)到，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘(pán)。要(yào)支持有(yǒu)条(tiáo)件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程(chéng)度(dù)，监管措(cuò)施也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控(kòng)新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的(de)风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也(yě)需要(yào)化解(jiě)。所以今年(nián)和去(qù)年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经济问题(tí)依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

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