自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗a title="image1">

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技(jì)服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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