昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(cos180°是多少，cos180度等于多少biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明cos180°是多少，cos180度等于多少(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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