财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显画的作者是谁 画的作者是高鼎吗的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不画的作者是谁 画的作者是高鼎吗弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有画的作者是谁 画的作者是高鼎吗巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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