金(jīn)融(róng)界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能(néng)下调(diào)，但是机(jī)构分(fēn)析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)观上可减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(y华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ín)行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调(diào)人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体系(xì)的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的(de)进一步深化。

　　（2）华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思trong>存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流(liú)出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上(shàng)可(kě)以疏通流动性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流入；回归基本面来看(kàn)，“华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护(hù)银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最快的时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去。再回归经(jīng)济(jì)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。