A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(sh肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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