近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(hu使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁à)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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