自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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