金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间嫦娥二号拍到外星人已经证实(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司(sī)。2嫦娥二号拍到外星人已经证实020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代嫦娥二号拍到外星人已经证实，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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