4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差(chà)不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉(mián)倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走(zǒu)强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉(mián)市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时(shí)间达(dá)到近(jìn)两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，产销压(yā)力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上(shàng)涨(zhǎng)。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全国(guó)植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市场对于(yú)新年度产量大(dà)降(jiàng)的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人(rén)士对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力(lì)。但中(zhōng)长期内需持(chí)续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉(mián)周(zhōu)度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费(fèi)将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生(shēng)长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(de)竞争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉(mián)花产量下(xià)滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升(shēng)级(jí)改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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