北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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