钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注(zhù)函回复(fù)的公告(gào)》补小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投(tóu)资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子(zi)、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划(huà)到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速(sù)电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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