美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院(yuàn)通过了(le)一项关于联(lián)邦(bāng)政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算(suàn)的法案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根据(jù)美(měi)国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债(zhài)务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二(èr)战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未(wèi)曾出(chū)现(xiàn)过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但(dàn)债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借(jiè)贷成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂(zàn)缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务(wù)上(shàng)限触及后均得(dé)到(dào)了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的时间长短不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数(shù)最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(cì)债务(wù)危机谈判过程中，亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日(rì)经(jīng)225指数创1990年以来(lái)新高(gāo)，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的可能(néng)性非(fēi)常(cháng)低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性(xìng)，得铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(dé)益于(yú)较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而言(yán)，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān)键催化(huà)剂(jì)。中国今年首季(jì)盈利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的(de)信心(xīn)。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债(zhài)务协议(yì)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处的(de)顺利通过消除了(le)美国(guó)乃至全球面(miàn)临的(de)一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定(dìng)的预(yù)期，所以近期(qī)美(měi)国以及全球(qiú)资本(běn)市场并(bìng)没有对美国(guó)债务上限(xiàn)问题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)对于美债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方(fāng)国(guó)际证券(quàn)资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略(lüè)，为组合提供(gōng)下行保护(hù)。回(huí)顾美(měi)债上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈现明显的(de)超(chāo)额(é)收益，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比例(lì)的避(bì)险(xiǎn)资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会(huì)高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)提(tí)到(dào)，另一方面，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时(shí)期(qī)，市(shì)场(chǎng)无差别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持(chí)现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动(dòng)率、以及(jí)做空风险资(zī)产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对(duì)手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记(jì)者(zhě)表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了(le)保证，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场(chǎng)报(bào)以乐(lè)观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国(guó)未来的财政政策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联(lián)储可(kě)能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待(dài)市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能，但(dàn)加息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务(wù)上限协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随(suí)着资本(běn)流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政部的(de)工作重(zhòng)点是如何为(wèi)美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第(dì)二(èr)，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是(shì)否购买(mǎi)美(měi)债；第三(sān)，美国国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购买美(měi)债异军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调(diào)整货(huò)币(bì)政策(cè)停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美联(lián)储缩表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可(kě)能促(cù)使美联(lián)储美联储(chǔ)停止加(jiā)息和(hé)缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此前(qián)暗示未来还(hái)会加(jiā)息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决(jué)议中美(měi)联储是否能进一步(bù)确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处