当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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