当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(j找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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