财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(láDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品i)看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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