近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充(ch指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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