大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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