钠(nà)电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠(nà)离(lmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级í)子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可(kě)实现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何(hé)消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名(míng)客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比(bǐ)较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)降本空间(jiān)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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