北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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