公募(mù)基金交易(yì)结算模式再现创(chuàng)新突(tū)破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合(hé)作推出。目前(qián)正在发行的易(yì)方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的推出也吸(xī)引(yǐn)了(le)行业(yè)各(gè)方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券(quàn)有落地的基(jī)金(jīn)产品之外，其他券(quàn)商、基(jī)金公司(sī)也在(zài)关注研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结(jié)算模(mó)式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同情况，选择不同的(de)结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年(nián)的(de)历史长河中(zhōng)，托管人结算(suàn)模式是最早(zǎo)出(chū)现也是最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券(quàn)商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如(rú)今(jīn)，新的(de)交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广(guǎng)发证券是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品的券商，据了解(jiě)，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在积(jī)极(jí)研究这(zhè)一新的业务(wù)。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式(shì)，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交(jiāo)易(yì)申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托(tuō)管(guǎn)银行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公(gōng)司。这(zhè)也成为类QFII模式(shì)的与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托管银行，在(zài)券(quàn)商(shāng)开立(lì)的资金(jīn)账户无需实(shí)际上的(de)银证转账存入(rù)资金，每(měi)个交易日基金(jīn)公司(sī)采(cǎi)用申(shēn)报交(jiāo)易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行(xíng)场内交易，券(quàn)商(shāng)根(gēn)据(jù)已申报的交易额度(dù)每(měi)日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保(bǎo)留了(le)原先券商交易结算(suàn)模(mó)式的交易前端控制(zhì)、验资验(yàn)券的(de)优(yōu)点，同(tóng)时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的(de)托(tuō)管(guǎn)资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证券(quàn)公司(sī)结(jié)算(suàn)模式的选(xuǎn)择(zé)，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印证了券商财(cái)富管理转型已经进入更(gèng)加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金(jīn)、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于(yú)ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式(shì)可以保证(zhèng)较(jiào)好(hǎo)运营效率带来的(de)优质交易(yì)体验的同时，兼顾(gù)券(quàn)商(shāng)与基金公(gōng)司的(de)商业(yè)利(lì)益深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工(gōng)具化(huà)配置”的(de)趋(qū)势逐(zhú)渐形成，该模式将进一(yī)步(bù)促(cù)进，金融(róng)机构为广大投(tóu)资人提供(gōng)更(gèng)多的交(jiāo)易(yì)工具(jù)选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了(le)现行客户(hù)交易结算资金的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类(lèi)模(mó)式的创新点，平安基(jī)金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司(sī)对产品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的商(shāng)业(yè)模式创新

　　作(zuò)为一(yī)种新的交易(yì)结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模(mó)式有(yǒu)哪些优劣势？也是投(tóu)资者关注的(de)问题。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模(mó)式，其投(tóu)资端(duān)业务也是通过(guò)券商完成(chéng)，可以全方(fāng)位的跟早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而(ér)言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管银行结算模(mó)式，有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理；二(èr)是(shì)，兼(jiān)顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商业(yè)利益，有利(lì)于(yú)券商代买市占率(lǜ)的(de)提升。博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了(le)自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较(jiào)券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面好处：一(yī)是(shì)，无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存(cún)管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用(yòng)效率与风险控制(zhì)两(liǎng)方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分(fēn)布(bù)，效率有所(suǒ)提升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环(huán)节(jié)，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下(xià)加(jiā)强了交易前(qián)端验(yàn)资验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式(shì)的主要优势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原(yuán)来的证券(quàn)公司(sī)资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账(zhàng)户(hù)，实现的方式(shì)是需(xū)要将(jiāng)托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了普通券结(jié)模式(shì)下资金(jīn)分散(sàn)管理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间(jiān)范围限制(zhì)的痛点。日常(cháng)投资运作过程(chéng)，减少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少了证券资金(jīn)账(zhàng)户开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司前端验(yàn)资(zī)验券可(kě)有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负(fù)责(zé)交收(shōu)；日终资金对账实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人(rén)系统(tǒng)对接对账，可防范资金(jīn)结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也(yě)谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式(shì)与托管(guǎn)人结(jié)算模式一(yī)致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另(lìng)一(yī)方面，虚头寸机制下，管理人(rén)、托管人与(yǔ)券(quàn)商三方需(xū)每日确立场内/外(wài)资金分(fēn)配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实(shí)现基(jī)金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金(jīn)公(gōng)司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动相(xiāng)应的合(hé)作。不过(guò)，参与这类业务还(hái)涉(shè)及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募(mù)产品的限制仍有待(dài)解决等(děng)问题，初(chū)期或更多(duō)是头部(bù)基金(jīn)公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了(le)探讨，业务(wù)操作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算(suàn)模式(shì)和券商(shāng)结算模式，这一模(mó)式(shì)可以同时(shí)激(jī)发银行、券商双方的销(xiāo)售力(lì)度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信心(xīn)，认(rèn)为这是一个(gè)基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新(xīn)的行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全额留存在(zài)托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提高服(fú)务机(jī)构(gòu)客户的(de)能力，也加强了公司(sī)品牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类(lèi)QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿(yán)用券商结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内(nèi)清算(suàn)、场(chǎng)外清(qīng)算(suàn)等多个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记(jì)者从业(yè)内了解到，也有一(yī)些银行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态(tài)度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发(fā)展25年以来(lái)，结算模式发(fā)生了(le)重要变(biàn)化，从单一(yī)模式(shì)走向券商结(jié)算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的(de)就是银(yín)行托管人结(jié)算模式，到(dào)目前已(yǐ)25年了(le)，仍(réng)然是目前公募基金(jīn)结算的主流(liú)模式。这(zhè)一模式是，基金管理人租(zū)用券商的(de)交易席位(wèi)直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为(wèi)特殊结(jié)算(suàn)参与人与中国(guó)结(jié)算进行资(zī)金和(hé)证券的清算交收(shōu)。

　　券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式在2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运(yùn)作(zuò)机制渐稳、结算(suàn)效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年一共(gòng)有(yǒu)144只(zhǐ)新成立基金采用了券结(jié)模式(shì)。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基(jī)金(jīn)结算模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提(tí)供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行情(qíng)修复及券商财富管理业务高(gāo)速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的(de)指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大(dà)发(fā)展空间。”上(shàng)述平安基(jī)金(jīn)相关(guān)人士表示。

　　不少人士也(yě)看好(hǎo)券(quàn)结模式的发(fā)展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模(mó)式(shì)在(zài)中小基金公司(sī)中更加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金相对来说(shuō)获得银行渠道的(de)营销支持难度(dù)较大，券结(jié)模式(shì)能(néng)有效推(tuī)动券商(shāng)和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述(shù)人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托(tuō)管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司为(wèi)主，现在也有一些大公司陆续开始试水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商(shāng)业(yè)务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时(shí)代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探(tàn)索较困难”转变(biàn)为“产(chǎn)品(pǐn)策略与市场环(huán)境及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客户体验的(de)舒适(shì)度、销售服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金(jīn)产品与(yǔ)券商渠道(dào)的中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回(huí)归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和(hé)证券公(gōng)司(sī)会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称